在5月底前整體建筑鋼材需求將維持高位運行，在季節性旺季需求帶動和相對低位的原料支撐下，黑色金屬價格存在反彈動力。但市場需求的爆發力度超出我們預期，聊城鋼管庫存明顯去化后也改變了市場的心理預期，使得本次反彈的力度超出我們預期，也改變了全年市場的節奏。總體來看，原先的市場邏輯發生較大的變化，我們認為下半年黑色金屬基本面將不悲不喜，而黑色金屬整體的走勢將不卑不亢，缺乏單邊大漲大跌的空間。本篇半年度報告我們將以終端需求節奏為驅動，對黑色金屬市場下半年的整體走勢進行分析。今年在百年不遇的新冠疫情沖擊下，我們一季度對于市場相對悲觀，但新冠疫情不管對于地產還是出口的需求沖擊均低于預期，而從鐵元素的供給來看，巴西淡水河谷的發貨目標從3.4億噸下調至了市場普遍預期的3.1-3.3億噸，從二季度之后的發貨來看淡水河谷只能完成目標下限，鐵元素的供給大幅收縮，我們之前預估的鐵元素大幅過剩的情況并沒有出現，鐵元素轉入了供需平衡的格局。新冠疫情對經濟的實際影響低于預期使得我們的判斷出現偏差，但對全人類來講卻是一大幸事。